收入方面，公司持续聚焦核心优势，夯实研发技术，不断推出存在竞争力的产品；同时，公司持续拓展和优化渠道建设，整体经营业绩实现稳健增长。公司主要经营业务收入增长较好，上半年智能入户业务中的智能锁产品在经过多年深耕后在23年实现较快的销售增长，收入增速有显著正贡献，其中23年公司在抖音平台智能锁类目同比增长及品牌检索热度指数中都为TOP1，因此我们大家都认为下半年或将延续这样贡献的趋势。公司在清洁电器赛道也进行了布局和迭代，23Q4公司推出新一代全能型家用扫地机和商用清洁机器人，进一步丰富现有产品线。

  利润方面，受益于公司精益化的供应链管理，原材料成本下降，云平台业务、境外业务占比提升，渠道结构和产品结构优化等多方面综合因素，公司整体毛利率有所提升，盈利能力稳健。

  投资建议：公司是智能家居领域领军企业，产品端通过软硬件一体化持续拓展品类及应用场景，逐步构建核心壁垒。收入端，智能锁经过多年培育如今进入产品收获期，成为除摄像头外带动公司收入增长的第二曲线；利润端，渠道结构变化、产品结构提升、供应链改革带来的降本增效带动利润率的提升。依据公司的业绩预告，基于公司智能入户在23年较好的发展，和公司全渠道的布局，我们适当的提升了收入增速和费用率，给予23-25年归母净利润5.6/7.0/8.6亿元（前值5.8/7.1/8.7亿元），对应动态PE为39.3x/31.3x/25.5x，维持“增持”评级。

  风险提示：智能家居渗透没有到达预期风险；新品拓展没有到达预期风险；海外市场拓展没有到达预期风险；原材料价格波动风险；技术风险。预告数据仅为初步核算数据，具体准确的财务数据以公司正式披露的经审计后的2023年年报为准。

  免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。

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